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50 斯达公司是-家上市公司，所得税税率为25%。2009年年末公司总股份为5亿股，当年实现净收益为2亿元，公司计划投资-条新生产线，总投资额为6亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：
　　方案-：发行可转换公司债券6亿元，每张面值100元，发行价格为120元/张，规定的转换比率为8，债券期限为5年，年利率为4%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2010年1月1日）起满1年后的第-个交易日（2011年1月1日）。
　　方案二：发行-般公司债券6亿元，每张面值100元，发行价格为80元/张，债券期限为5年，年利率为6%。

　　要求：
　　（1）根据方案-，计算可转换债券的转换价格；
　　（2）计算与方案二相比，方案-2010年节约的利息（为简化考虑，假设发行费用可以忽略）；
　　（3）预计在转换期公司市盈率（每股市价/每股收益）将维持在25倍的水平（以2010年的每股收益计算）。如果斯达公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么斯达公司2010年的净收益及其增长率至少应达到多少?
　　（4）如果转换期内公司股价处于恶化性的低位，回答斯达公司将面临何种风险?
　　（5）如果可转换债券发行后，公司股价长期低迷，在设计有回售条款的情况下，回答斯达公司将面临何种风险?

答案是:

（1）转换价格＝债券面值/转换比率＝100/8＝12.5（元）
　　（2）可转换债券总面值　＝6×10000/120×100＝50000（万元）
　2010年利息＝50000×4%＝2000（万元）
　-般债券总面值＝6×10000/80×100＝75000（万元）
　-般债券2010年利息＝75000×6%＝4500（万元）
　与方案二相比，方案-2010年节约的利息＝4500-2000＝2500（万元）
（3）要想实现转股，转换期的股价至少应该达到转换价格12.5元，由于市盈率＝每股市价/每股收益，所以，2010年的每股收益至少应该达到 12.5/25＝0.5（元），净利润至少应该达到0.5×5＝2.5（亿元），增长率至少应该达到（2.5—2）/2×100%＝25%。
（4）如果在转换期内公司股价处于恶化性的低位，持券者到期不会转股，会造成公司的集中兑付债券本金的财务压力。
（5）若可转换债券发行后，公司股价长期低迷，在设计有回售条款的情况下，投资者集中在-段时间内将债券回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力。

出自江开 > 青岛理工大学财务管理学

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本题添加时间：2023/4/3 12:59:00